“化工茅台”巨化股份就是牛，后市会怎么走？A股有5000多家上市公司，除了行业龙头，还有细分龙头，甚至还能排出一个个小品类龙头，可以说遍地都是龙头。但要说能涨的龙头，股价能不断创历史新高的龙头，可真是少见的！今天，天选我们要聊的这家上市公司，就是其中之一：氟化工龙头，巨化股份！
首先，这个行业很特殊，已经发展成了茅台的味道，进行着配额制！这种制度，直接重塑了行业。
近年来，全球环保政策趋严，第二代制冷剂（HCFCs）逐步淘汰，第三代制冷剂（HFCs）自2024年起实施生产配额制。根据数据显示，2025年国内第三代制冷剂总生产配额为79.19万吨，同比增加4.63万吨，但行业集中度显著提升。巨化股份（含飞源化工）以29.98万吨配额占比37.9%，稳居行业第一，龙头地位。
配额制下，空调、汽车等下游需求旺盛。2024年中国家用空调销量同比增长20.9%，出口增速达40.4%；新能源汽车渗透率提升带动车用制冷剂需求。
根据业绩预告，巨化股份2024年归母净利润预计达18.7~21亿元，同比增长98%~123%，扣非净利润同比增速109%~137%。
制冷剂业务方面：2024年销量35.3万吨（+22.61%），均价2.68万元/吨（+32.69%），营收占比提升至46.23%。四季度单季均价达2.94万元/吨，环比增长9.95%，毛利率显著改善。
非制冷剂业务虽有承压：氟聚合物、食品包装材料等产品因供需失衡价格下跌，营收同比下滑10.92%~15.52%，但公司通过成本控制减缓利润冲击。
新建产能，有效提升公司业绩。电子氟化液，5000吨/年巨芯冷却液项目一期投产，产品应用于半导体浸没式液冷，毛利率超50%。与重庆涪陵区共建国内最大浸没式液冷智算中心，未来3年电子氟化液产能或翻倍。
全氟聚醚（PFPE）：新建500吨/年中试线G设备冷却市场，技术壁垒高、进口替代空间大。
我们再来看看机构对巨化股份业绩的观点，各券商一致看好公司未来增长，2024-2026年归母净利润预期中值分别为20.2亿元、30.6亿元、35.7亿元，CAGR达33%。按当前股价计算，对应2025年PE约21~23倍，低于化工行业平均水平。
2024年综合毛利率提升至17.6%，经营活动现金流同比增长65%，资本开支集中于高回报项目，自由现金流转正，资产负债率稳定在30%~35%。
至于后市会怎么走，从巨化股份业绩表现，以及机构对公司的展望来看，都是相当能打的，潜力很大。这里需要注意的，是配额制度的变化，是不是存在配额减少的可能，以及空调、汽车销量不及预期或出口下滑，成本原材料价格的上涨，影响公司业绩，挤压利润，都可能影响股价。
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